Nvidia: Vollgas (ich habe mich geirrt) (NASDAQ:NVDA)

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Vielleicht hat keine andere Technologieaktie die Anleger in diesem Jahr so ​​sehr überrascht wieNvidia Corporation (NASDAQ:NVDA). Die Aktie startete mit einer starken KI-gesteuerten Rallye in den Abwärtstrend, was viele (einschließlich Ihnen) dazu veranlasste, die Bewertung als überzogen zu betrachten. Das Unternehmen übertraf die Schätzungen weiterhin und die Aktie setzte ihren Aufwärtstrend seitdem fort.

In diesem Bericht erläutere ich genau, welche Faktoren meiner Meinung nach diese Aktienrallye antreiben und ob sie meiner Meinung nach nachhaltig ist. Ich bekräftige meine neutrale Bewertung, da die Bewertung trotz des voraussichtlich starken Rückenwinds im kommenden Jahrzehnt sehr hoch erscheint.

Es scheint, dass die Tech-Rallye mit NVDA einen neuen Anführer hat und die Aktie auf Allzeithochs klettert.

Zuletzt habe ich im Mai über NVDA berichtet und dort vor der hohen Bewertung gewarnt. Diese Warnung hat sich als verfrüht erwiesen, da die Aktie seitdem stark angestiegen ist. Dennoch mache ich mir Sorgen, dass die Aktie irrationalen Überschwang widerspiegelt.

Im letzten Quartal lieferte NVDA Ergebnisse, die die Prognose zunichte machten. Der Umsatz belief sich auf 7,2 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Prognose von 6,5 Milliarden US-Dollar. Der bereinigte Nettogewinn lag bei 2,7 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Prognose von 2,2 Milliarden US-Dollar. Ich stelle fest, dass der nicht GAAP-konforme Nettogewinn in erster Linie Kosten in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar für die Beendigung der Übernahme im Zusammenhang mit der gescheiterten Übernahme von Softbank's Arm ausschließt.

Pressemitteilung zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2024

NVDA verzeichnete ein starkes Wachstum der Rechenzentrumsumsätze sowie eine gewisse sequenzielle Erholung im Gaming-Bereich.

Pressemitteilung zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2024

In der Telefonkonferenz führte das Management die Stärke der Rechenzentrumsumsätze auf die wachsende Nachfrage nach generativer KI zurück. Das Management verwies auf die Nachfrage „von großen Verbraucher-Internetunternehmen und Cloud-Dienstleistern“.

NVDA beendete das Quartal mit 15,32 Milliarden US-Dollar an Barmitteln gegenüber 11 Milliarden US-Dollar an Schulden. Es ist erwähnenswert, dass das Unternehmen keine Aktien zurückgekauft hat – möglicherweise hatte das Management nicht damit gerechnet, dass die Rallye vor den Gewinnen anhalten würde.

Mit Blick auf die Zukunft hat das Management unglaubliche Leitlinien geliefert. Während Konsensschätzungen von einem Umsatz von 6,7 Milliarden US-Dollar und einem Nettogewinn von 1,3 Milliarden US-Dollar ausgingen, prognostizierte das Management stattdessen einen Umsatz von 11 Milliarden US-Dollar und einen Nettogewinn von rund 5 Milliarden US-Dollar.

Pressemitteilung zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2024

Dies markiert eine Rückkehr zu starken Aufwärtsüberraschungen und die stärkste derartige Überraschung in der jüngeren Geschichte.

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Analysten haben ihre Kursziele schnell angehoben, um sich an die Aktienrallye anzupassen.

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Was treibt diese Rallye an? Das Management pries ihre Produkte als „den Ansatz mit den niedrigsten Gesamtbetriebskosten für die Schulung und Bereitstellung von KI“. Das Management erklärte weiter, dass „das 1 Billion US-Dollar teure Rechenzentrum der Welt heute fast vollständig mit CPUs bestückt ist“, die allesamt mit beschleunigter Datenverarbeitung neu aufgebaut werden müssten, um die Generierung von KI in den nächsten 10 Jahren zu unterstützen.

Auf die Frage nach den Prognosen für das Gesamtjahr nutzte das Management die Gelegenheit, um das Feuer noch weiter anzuheizen, indem es zunächst sagte, dass es „nicht hier sei, um Prognosen für die zweite Jahreshälfte abzugeben“, aber dass es „eine deutliche Steigerung in der zweiten Jahreshälfte plant“. im Vergleich zur ersten Hälfte.“ Das Management macht einige große Versprechungen und die Wall Street scheint die Geschichte schnell zu glauben.

Nach der Rallye wird NVDA mit dem 59-fachen des Gewinns gehandelt.

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Die hohe Bewertung lässt sich besser durch das 26-fache Preis-Umsatz-Multiplikator veranschaulichen.

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Ja, das Umsatzwachstum sollte von hier aus stark sein, aber ich bezweifle, dass es nach diesem Jahr im Bereich von 40 % liegen wird (und selbst dann wäre die Bewertung immer noch hoch). Wenn überhaupt, wäre es angesichts der bereits großen Umsatzbasis bereits eine große Leistung, in Zukunft ein Umsatzwachstum von 25 % aufrechtzuerhalten. Konsensschätzungen gehen von einer aggressiven Nettomarge von 51 % bis Januar 2028 aus, dennoch wird die Aktie mit dem 20-fachen dieser Gewinnschätzungen gehandelt. Basierend auf einem prognostizierten Wachstum von 15 % nach diesem Jahr scheint die Aktie mit einem PEG-Verhältnis von rund 1,3 bereits voll bewertet zu sein, was bedeutet, dass die Aktie in den nächsten 4,5 Jahren „totes Geld“ sein könnte.

Es gibt einen schmalen Weg, um den Markt zu übertreffen, aber er hängt davon ab, dass die Konsensschätzungen deutlich übertroffen werden. Wenn wir davon ausgehen, dass das Unternehmen bis Januar 2028 ein Umsatzwachstum von 40 % aufrechterhalten und eine Nettomarge von 51 % erzielen kann, kommen wir auf einen Umsatz von 167 Milliarden US-Dollar und einen Gewinn je Aktie von 66 US-Dollar im Jahr 2028e. Die Aktie würde zum Siebenfachen dieser Schätzung gehandelt werden. Wenn wir davon ausgehen, dass das Unternehmen danach ein Wachstum von 20 % beibehält und mit einem 1,5-fachen PEG-Verhältnis gehandelt wird, dann könnte die Aktie bei 1.022 US-Dollar pro Aktie gehandelt werden, was ein potenzielles jährliches Aufwärtspotenzial von etwa 19 % in den nächsten 4,5 Jahren impliziert (vielleicht etwa 15 % inklusive). Ertragsrendite). Das würde den Markt definitiv übertreffen, aber ich finde die Annahmen zu aggressiv und die potenzielle Rendite wohl bescheiden.

Das größte Risiko für die bullische These ist eindeutig die Bewertung. Es ist unklar, wie lange der Hype um KI anhalten kann und wie tolerant der Markt gegenüber der Aktie sein wird, wenn das Unternehmen nur „starkes Wachstum“ liefert. Darüber hinaus gehe ich davon aus, dass der Wettbewerb angesichts der großen Chance schnell aufholen wird und dass viele Kunden aufgrund des schwierigen makroökonomischen Umfelds Upgrade-Pläne verschieben werden. Ich frage mich auch, ob NVDA so viele Aufträge erfüllen kann, wenn die Kapazitäten der Gießereipartner bereits ausgeschöpft sind.

Der Anstieg des NVDA-Aktienkurses ist nicht unbedingt eine Blase, aber er sieht immer mehr wie eine Blase aus, je mehr ich versuche, ihn zu rechtfertigen. Ich bekräftige meine neutrale Bewertung der Nvidia Corporation, da die notwendigen Annahmen zu aggressiv sind, um überdurchschnittliche Renditen zu erzielen.

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Dieser Artikel wurde geschrieben von

Julian Lin ist ein erstklassiger Finanzanalyst. Julian Lin leitet Best Of Breed Growth Stocks, einen Forschungsdienst, der überzeugende Ideen bei den Gewinnern von morgen aufdeckt.

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Offenlegung des Analysten: Ich/wir habe(n) keine Aktien-, Options- oder ähnliche Derivateposition in einem der genannten Unternehmen und habe/n nicht vor, innerhalb der nächsten 72 Stunden solche Positionen einzugehen. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung zu einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden. Ich bin Long-Positionen in allen Positionen im Best of Breed Growth Stocks Portfolio.

Ich suche Alphas Offenlegung: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Es erfolgt keine Empfehlung oder Beratung dazu, ob eine Anlage für einen bestimmten Anleger geeignet ist. Die oben geäußerten Ansichten oder Meinungen spiegeln möglicherweise nicht die von Seeking Alpha als Ganzes wider. Seeking Alpha ist kein lizenzierter Wertpapierhändler, Broker oder US-Anlageberater oder Investmentbank. Unsere Analysten sind Drittautoren, zu denen sowohl professionelle Anleger als auch Einzelanleger gehören, die möglicherweise nicht von einem Institut oder einer Aufsichtsbehörde lizenziert oder zertifiziert sind.